【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181128

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发布时间:2018-11-28 10:05

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181128

2018-11-28 07:41来源:华泰证券研究所PPI/工业/GDP

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181128

今日焦点

买方反馈(保险机构)

大盘观点:

1)市场情绪比较悲观,中美关系看不到缓和的迹象,国内政策没有实质性刺激的力度,多数人在等周末的G20峰会,会不会传出一些缓和的声音,5G可能是目前疲弱的市场中一个相对确定的板块;

2)部分认为近期市场还处于底部震荡阶段,短期市场反弹已经基本结束,未来还将面临股价继续下跌的风险。前期政策底之后业绩底还未出现

晨会分享

【轻工 陈羽锋(S0570513090004)/张前(S0570517120004)/倪娇娇(S0570517110005)】轻工制造: 优选龙头,静待政策风来(20181126)

家居方面,若2019年年中放松一二线地产刚需调控,则下半年地产销售面积负增长压力将有所缓解,板块在悲观情绪释放后或存修复机会,当前可逢低吸纳经营稳健的龙头白马,子板块排序上优先选择业绩端支撑强于收入端的软体品类,推荐顾家家居,关注欧派家居,以及弹性品种喜临门、梦百合。造纸方面,纸价和盈利下行将压制板块走势,PB(lf)估值接近历史底部区间,配置角度可适当选择资产负债表强劲的龙头企业,重点标的太阳纸业、山鹰纸业,消费属性强的中顺洁柔;3)包装板块,CPI-PPI剪刀差显示盈利和股价中长期趋势向上,推荐合兴包装、劲嘉股份。

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)/宫飞(S0570518090001)】宏观:继续看好利率债和基建类城投债表现(20181127)

今年三季度GDP同比增速6.5%,较二季度回落0.2个百分点。10月工业增加值同比增速仍在6%以下,延续此前较为弱势的表现。全球经济复苏局势及相关外需未来仍有较大不确定性。预计今年四季度实际GDP增速仍为6.5%,同时名义GDP增速大概率延续回落,经济基本面因素决定债市无风险利率仍有下行空间。基于稳增长的考量,政策方面给出明确信号,要引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求,我们仍较为看好基建类城投债的表现。我们预计从今年四季度到2019年,货币政策有望更加宽松,同时国内经济基本面大幅复苏概率低,我们继续看好利率债表现。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 工业数据缓慢下行,明年难见盈利拐点(20181127)

2018年1-10月规模以上工业企业利润同比增长13.6%,前值14.7%,继续缓慢下行,符合预期,当月数据回落较多主因基数较高,我们在上月点评中提到“10月同样面临较高基数,预计10月当月利润增速仍维持低位”得到验证。我们坚持工业数据继续缓慢回落的判断,预计年底工业企业利润增速降至13%左右,明年需求走弱+供给侧政策趋弱,价格逐渐失去支撑,拖累盈利向下。对于盈利拐点,我们认为在GDP增速和PPI走势均逐步趋弱的情况下,明年难见盈利拐点,明年底才会有盈利增速触底的机会。1-10月采矿业、制造业、电力热力水生产供应业均有不同程度回落。

【计算机 郭雅丽(S0570515060003)】顺利办(000606,买入):渠道价值优化,商誉负债显著降低(20181127)

公司公告,子公司快马财税、交易对方与部分终端资产合伙人三方共同决定签署《终止合作协议》,在签署《终止合作协议》后,相关终端资产将不再纳入公司合并报表范围内。已签署或拟签署协议的终端资产共计40 家,对应2018 年承诺扣非净利润合计为 8,269.65 万元。本次签署《终止合作协议》将减少公司商誉金额 80,418.39 万元,减少应付股权转让款 57,705.99 万元,预计可收回现金或减少负债为 19,184.95万元。协议预计将在12月12日股东大会审议通过后生效。预计公司2018-2020年EPS为0.59、0.60、0.79元,维持买入评级。

【社服 梅昕(S0570516080001)】首旅酒店(600258,增持):实施限制性股票激励,发力中高端(20181127)

公司11月26日发布18年限制性股票激励计划(草案),拟授予高管、中层和核心骨干不超过9,711,095股限制性股票,授予价格8.63元/股;限售期解除条件为19-21年净利润相对17年增长不低于20%/30%/40%,中高端收入占比不低于34%/36%/38%。与17年薪酬和绩效激励方案相比,本次方案扩大覆盖范围(7名高管扩至266人)、注重长效激励(从现金到股权)、目标更明确(从开店与营收到净利润与中高端收入占比),有望进一步绑定管理层利益、提升经营效率。考虑行业与龙头RevPAR增速放缓,维持18年并下调19-20年盈利,18-20年EPS为0.90/0.99/1.07元,维持“增持”。

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【宏观 李超】宏观: 工业数据缓慢下行,明年难见盈利拐点

【计算机 郭雅丽】顺利办(000606,买入):渠道价值优化,商誉负债显著降低

【社服 梅昕】首旅酒店(600258,增持):实施限制性股票激励,发力中高端

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